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    工程机械全部回暖在即 12股的价值低估

    2012-05-23 16:34 山西大型锻造厂家

    记者昨日从168机械工业结合会得悉,工程机械行业改变了去年下半年的“降温”场面,今年1-2月,全行业增速同比呈现增长的态势。市场人士以为,工程机械行业的运营情况有望在二季度改善。

    去年6月以来,机械工业增速拾级而下。但是今年以来,场面明显改观。结合会的统计数据显现,1-2月,机械工业全行业完成工业总产值23862.33亿元,同比增长11.62%;完成工业销售产值23422.46亿元,同比增长12.08%。1-2月产销率为98.15%,较去年同期增长了0.8个百分点。

    其中,2月份,机械工业总产值的累计同比增速为11.62%;工业销售产值的累计同比增速为12.08%,出口交货值的累计同比增速为12.25%。

    但是,作为曾经的明星种类,工程机械行业的表现还不理想。数据显现,1-2月工程机械的销售产值增速降落了52.05个百分点。

    对此,168工程机械工业协会人士表示,工程机械行业去年1、2月份的产销数额很高,今年的同比降落也是相对去年的数据而言。行业内的一些大型企业,今年的运营形势依然不错。

    国海证券剖析师马金良以为,2011年一季度是工程机械历史上好的时期,使得今年一季度的销售同比数据相对难看。马金良以为,随着高铁、水利投资等下游产业的推进,估计二季度工程机械行业销售业绩较一季度会有回暖。(上海证券报)

    中联重科(000157):国内享用基建景气 国外趁低战略规划

    上半年收入与盈利增长双双超预期。受4 万亿基建投资释放效应,公司上半年收入同比增长74.37%达160.88 亿元,而净利润同比增长93.88%达22.02 亿元,净利润增长快于收入增长与毛利率提升3.13 个百分点有关,而毛利率的提升则是上半年需求旺盛和钢材本钱走低的表现。

    混凝土机械上半年表现优良,估计全年呈“前高后低”的正常走势。分产品看,混凝土机械上半年增长99.12%达70.36 亿元,起重机械增长61.34%达59.09 亿元,其他机械增长54.93%达31.45亿元,混凝土机械的高增长是东部二、三线城市及西部地域推行商品混凝土运用的结果,起重机械上半年以20-25 吨的小吨位散客需求为主。瞻望下半年,三季度是传统旺季,另外国外经济二次探底风险加大让市场担忧下半年能否大幅回落,我们以为房地产新开工仍在高位,混凝土机械下半年需求不会大幅回落,而随着大型项目的技改,大吨位起重机的需求也将起来,因而全年将呈现正终年份“前高后低”的走势。

    各地复兴规划频出,公司将来三年将继续受益基建景气。应用4万亿投资拉动经济增长,在此期间停止经济转型应是4 万亿投资的本意,思索国外经济二次探底风险的加大,我们以为不扫除有新投资规划出台,如各地复兴规划等,依照基建项目通常三年左右的建立周期,公司2012 年前将继续受益基建景气。

    趁低规划海外,为将来平稳增长做准备。统计工程机械全球前20强,国内销售占总销售比重普通在30-50%之间,而国内工程机械国内收入占比普遍在80-90%左右,因而规划海外市场是国内工程机械公司生长的必然之路。公司2007-2009H1 海外销售收入占比分别为11.36%、20.43%、12.59%和4.87%,严重依赖国内市场,无法平滑国内单一市场动摇的影响,因而公司拟发行H 股融资趁低停止国际化规划,我们以为如顺利完成,市场多元化将十分有助于公司将来的平稳增长。

    估值尚在低位,给予“引荐”评级。我们统计了国际工程机械龙头公司卡特彼勒1997-2008 年的估值程度,结果是PE 在16 倍左近动摇, PS 在1 倍左近动摇,我们以为给予相似PE 估值能够禁受市场的长期考验,新预测公司2010-2011 年EPS 分别为1.79、2.26元,现价PE 分别为13.42、10.59 倍,按16 倍PE 估值为28.64 元,给予“引荐”评级。(财富证券 王群)

    龙溪股份(600592):产品进军新能源 买入

    业绩略低预期:上半年公司完成停业收入3.42 亿元,同比增长56.02%;归属母公司净利润4369 万元,同比增长41.15%;完成根本每股收益0.16元,同比增长32.48%,略低于我们的预期。

    轴承业务快速增长,齿轮与变速箱业务快速复:得益于工程机械及重型汽车,以及出口的恢复,公司轴承业务呈现产销两旺的场面。报告期公司轴承业务收入为2.52 亿元,同比增长46.44%。随着公司在齿轮与变速箱范畴新客户的开辟,以及下游需求的恢复,齿轮与变速箱业务收入为7560 万元,同比增长120.46%。

    综合毛利率略有下滑:上半年公司综合毛利率为28.6%,同比降落1.16 个百分点,主要缘由有:一是钢材价钱、人工本钱的上升以及永安轴承局部产品价钱下调;二是由于齿轮及变速箱业务快速恢复,招致收入占比提升了6%,但该类产品毛利率较低,因而拉低了综合毛利率。

    特种关节轴承项目停顿顺利:09 年公司决议投资2.36 亿元建立特种关节轴承项目,截止到本报告期,公司曾经完成投资4690 万元(其中,约投入2850 万元用于厂房等根底设备建立,在蓝田一厂区建造一座三层厂房,在母公司延安北厂区破土开工新实验中心的建立工程;此外,投入约1840 万元用于置办局部消费设备、检测设备和其他辅助设备),约占总投资的20%,报告期内上述项目曾经产生1325 万元利润。

    看好特种关节轴承项目开展前景:特种关节轴承在航空航天、新能源、轨道交通、钢屋架构造、重载汽车等范畴均有普遍的应用。特别是随着我国大飞机项目的不时推进,相关配套产品将陆续进入供给商资历认证阶段,而不断以来公司都与中航工业集团在业务上有着亲密的交流,若公司能经过该供给商资历认证,将对公司开展构成长期利好。

    盈利预测与估值:我们维持2010~2012 年公司EPS 0.38、0.57 和0.76 元的预测,以及“买入”投资评级。(华泰结合 吴凯)

    日发数码(002520):业绩增长超预期 数控机床市场需求旺盛

    公司净利润增长的主要缘由为产品销售增加,以及收到政府补贴收入862万元。⑴依据相关信息,由于劳动力本钱上升等要素,浙江等地域的数控机床市场需求坚持旺盛,局部机床企业的订单已排产到年底。⑵公司扣除政府补助后的净利润增速为182.42%;数控机床属于高端配备制造业范畴,我们估计公司今后仍有取得政府补助的可能性。

    数控机床行业将来仍将坚持高增长趋向。数控机床行业近10年的年均复合增速为29.74%;2011年1-2月,我国数控金属切削机床的产量累计增速为37.19%。在机器替代人工与产业晋级的驱动下,估计将来数控机床行业仍将坚持30%以上的年均增速。

    公司中长期开展前景看好。公司的主导产品加工中心﹑车床等为通用型机床,市场需求前景看好,全球排名前30位的机床企业也多数以这两大类产品为主。募投项目助推公司开展,将来将步入快速生长通道。

    盈利预测与估值:公司业绩好于预期,上调盈利预测与投资评级;估计2011-2013年的EPS分别为1.52、2.02、2.65元,给予2011年35倍的市盈率,对应的目的价为53.00元。(东北证券 刘立喜)

    华中数控(300161):打破国际技术封锁 进口替代潜力宏大

    投资要点:进口高档数控系统根本垄断了国内市场,同时进口中档数控产品的市场占有率也超越70%。进口替代市场潜力较大。华中数控作为中高档数控系统的指导者,产品技术性能曾经逐渐接近世界先进程度。

    将来数控系统市场可能构成国产系统主导的寡头垄断场面。从国产数控系统行业前四位的集中度来看,中高档数控系统以及驱动安装行业集中度均较高。其中高档数控安装前四位简直垄断了国产数控系统市场。华中数控系统在中高档数控系统中排名,市场占有率分别为66%和30%。我们以为,华中数控将来将可能是寡头垄断市场的主要受益者。

    盈利预测及估值剖析。我们给予华中数控“增持”的评级。我们估计华中数控2011,2012和2013年的EPS为0.67,1.04和1.30,对应的PE为44倍,28倍和22倍。

    我们中长期看好华中数控的开展,给予2013年25倍的PE,目的价为33元。(德邦证券研讨所)

    柳工(000528):收入盈利大增 目的价28元

    投资要点:

    中报概述:公司中期完成停业收入、停业毛利、净利润分别为81.6、19.0、9.2 亿元,同比分别增长64%、86%、148%;综合毛利率和净利率分别为23.32%、11.25%,同比分别提升2.78、3.85 个百分点。

    中期EPS 为1.412 元。

    中期收入大增的主要缘由:受国内4 万亿后续拉动,装载机、发掘机、起重机、压路机、叉车销量同比分别增长43%、105%、75%、88%、125%,土石方机械、其他工程机械及配件的收入同比分别增长62%、61%。其中,装载机遭到产能限制,否则增速应该更快。

    综合毛利率上升的主要缘由:销量大增、钢材本钱不高,使得收入占比79%的土石方机械毛利率上升3.74 个百分点。不过,Q2 单季度毛利率较Q1 降落2.04 个百分点,估计下半年在销量环比下滑、钢价变动不大的状况下,综合毛利率难高于上半年,但估计不会有大变动。

    净利率增幅超越毛利率、净利润增速快于收入和毛利的缘由:期间费用率降低1.76 个百分点,其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别降低0.5、0.43、0.83 个百分点,标明公司费用控制得当。

    出口恢复较快:上半年出口整机2220 台,接近2008 年2345 台的程度,同比增长39%;出口收入同比增长65%,收入占比为7.83%,较去年同期提升0.15 个百分点。出口增速明显高于行业整体程度。

    投资倡议:看好基建投资,特别是中西部投资。估计10-12 年公司EPS 分别为2.27、2.76、3.20 元,思索A 股增发方案,10-12 年EPS顶多被摊薄至1.85、2.25、2.62 元,目的价28 元,增持。(国泰君安 吕娟)

    沈阳机床(000410):行业快速复苏 增持

    2010 年半年报显现,1-6 月份公司完成停业收入43.61 亿元,同比增长78.49%;完成停业利润5,307 万元,去年同期为亏损4,108 万元;完成归属母公司净利润1.62 亿元,去年同期为亏损4994 万元;完成EPS0.31 元,净资产收益率为10.79%。扣除非经常性损益后的净利润3769.8 万元,EPS 为0.07 元。

    行业快速复苏,公司停业收入大幅增长。报告期内,国内外机床行业市场呈出恢复性增长势头,1-6月份,我国金切机累计产量同比增长25.7%;数控机床累计产量同比增长50.8%。受益机床行业持续复苏,公司产品销售快速增长,数控机床完成销售收入25.21亿元,同比增长129%。普通车床、镗床、钻床完成销售收入分别同比增长53%、22%、36%。

    产品构造不时优化,毛利率大幅度提升。2007年开端,公司强力推进产品构造调整,不时提升数控机床产品在主营收入的比例。报告期内,数控机床销售收入大幅度增长,在主停业务收入的比重提升至58%,2009年度数控机床比重只要52%。主营综合毛利率为19.38%,同比增加3.63个百分点。

    毛利率大幅提升主要缘由还在于产品构造的不时优化,数控机床的毛利率要远远高于普通机床产品毛利率程度。

    管理程度有待提升。报告期内,公司收到政府补助1.37亿元,停业外收入大幅增长923.60%,扣除非经常损益后的净资产收益率只要2.57%,净利润率仅为0.86%,盈利才能有待提升。

    公司期间费用率高达17.56%,并终年在17%左右的较高程度,管理费率不断在8%左右,公司将来盈利才能的提升,除了产品构造优化之外,提升管理程度也至关重要。

    收买集团子公司减少关联买卖。7月20日公司经过挂牌转让方式受让集团公司下属子公司成套设备有限义务公司80%的股权,公司每年向成套公司提供铸锻件、机床配件及整机产品,产生大额关联买卖。经过此次收买,有利于完善公司消费运营链条,加强公司业务独立性,减少关联买卖。

    盈利预测及评级。我们估计公司2010~2012年完成EPS分别为0.48元、0.65元、0.86元,依据前日收盘价计算,对应公司2010~2012年的动态PE分别为26倍、19倍、14倍,我们维持公司“增持”投资评级。(天相投顾 王书伟)

    晋西车轴(600495):恢复停止当中 增持

    2 季度业绩如期恢复。半年报显现,公司兼并报表范围内主营收入到达8.6 亿,同比增长51%左右,其中二季度恢复状况更为良好,主营同比增长将近,主停业绩如期恢复契合我们年报点评中的判别。

    上半年,铁道部招标货车1.5 万辆,其中公司拿到了 辆左右的订单,同时公司上半年销售消费6 万根左右,市场占有率继续坚持在58%以上,公司各产品的需求都处在较为平稳的恢复状态当中。

    精锻机大修,包头公司改造使得公司车轴毛利下滑较大。半年报显现,公司产品的综合毛利率继续处于较低位置只要9%左右,与公司08 年14%的产品综合毛利相距甚远。细分来看,公司传统的盈利产品车轴与轮对毛利降落为严重,上半年分别只要4%、8%。上半年公司本部精锻机大修,维修费用完整计入本钱;包头车轴消费基地改造不断没有竣工,制形成本处在高位;同时2 季度钢材的阶段性涨价都是公司毛利降低的主要缘由。下半年以来,随着精锻机的大修终了、钢材价钱的大幅度回调,公司本部车轴制造的毛利率将逐渐上升。同时,包头车轴消费线的技改也将逐渐完成(估计明年5 月全部达产),制形成本将逐渐下将。正常状态下公司车轴产品的毛利应能维持较高程度(2005-2008 年公司车轴毛利均在20%左右),上半年较低的毛利程度将不会维持很久。

    下半年业绩将会继续增长。7 月份公司在内蒙古坤德物流公司的铁路货车招标中取得了300 辆铁路火车的订单,并且订单价钱较上半年铁道部的订单进步了6.7 万元,这为公司下半年的业绩增长开局状况良好。目前,铁路货运增长依然维持在较高的位置,我们估计铁道部在下半年的招标中依然有较大的招标数额,低于上半年的可能性不大。同时,下半年一些铁道部之外的路外订单也将有可能增加。因而,综合来看,公司下半年业绩仍将继续恢复增长。

    出口、高铁车轴、铸锻件是公司将来业绩增长的主要看点。上半年公司出口业务到达1.5 亿元,占比恢复到了18%左右,但间隔出口业务的顶峰依然相距甚远,由于铁路物流恢复周期晚于宏观经济,因而固然上半年海外经有所增长但公司海外订单恢复依然较为平缓。我们估计随着海外经济增长的进一步上升,特别是印度、澳洲等公司传统出口目的地经济的高速恢复,公司的出口订单将会逐渐增长。高速车轴方面,公司固然曾经有局部产品出口欧盟,装配于西门子时速200 公里的高铁上,但目前产品仍无法满足国内均匀300 公里时速的动车需求。公司曾经与国内特钢龙头太钢不锈展开了深度的协作研讨,从原资料和机加工两方面来提升公司车轴的质量程度,我们以为动车车轴属于动车的重要部件,国产化趋向明白,而作为大型精锻的抢先企业公司取得铁道部高铁车轴资质的可能性较大。同时,公司旗下包头子公司北方锻造在小型精锻件方面也有很好的根底,产品在北奔重卡等民用设备上有着较高的运用,将来在其他民品范畴的推行将会进一步提升公司的业绩。

    盈利预测及投资评级。我们估计公司10 年、11 年主营收入同比增长35%、20%,对应EPS 分别为0.13、0.25 元。固然公司目前估值偏高,但公司业绩曾经处于恢复当中,并且在国度大范围铁路建立的宏观背景下,公司作为铁路设备零部件的抢先提供商,将来开展肯定性高,因而我们继续维持“增持”评级。(山西证券 张旭)

    168重工(601989):条件成熟 我国将进入大舰为主的造舰高潮

    我国海军开展长期坚持近海防御的方针,但近年来,随着海洋局势、作战形式、技术配备的开展,进步近海防御的纵深,进步海军的离岸作战才能,已成为海军开展的要务,因而,大型舰艇的作用日趋明显。

    排水量关于军用舰艇远洋作战至关重要。更大的排水量意味着能够携带更多的补给、弹药和电子侦查设备。而且排水量大的船只抗波性更好,船员愈加温馨,排水量大还能够令水密仓数量更多,抗毁伤才能也更强。因而,大型水面舰艇向来是远洋舰队的中心。

    分离我国的现状,目前急需开展的舰艇是7000吨以上的大型水面舰艇。(东方证券研讨所)

    168一重(601106):核电配备超预期 业绩快速增长

    核能配备:核电建立仍将超出市场预期,公司具有核级铸锻件中心资源,将来公司核能配备业务将完成从铸锻件到成套设备、从内销到出口、从成套设备到工程总包的三步逾越,2015 年公司的核能设备业务的收入范围有望到达128 亿;

    海外市场:公司冶金成套设备和重型压力容器等传统优势产品曾经具备了相当的国际竞争力,将来将在新兴市场国度工业化进程中持续受益;

    新产品:依托强大的研发实力,在海水淡化设备、大型固体渣滓处置配备、卧式辊磨机、掘进机、海洋工程配备、新型复合资料等多个范畴积聚了业绩增长点。估计2010-2012 年EPS 分别为0.20、0.27 和0.37,对应PE 25.9、19.5 和14.1 倍,作为国内高端配备的代表企业,2011 年开端公司业绩有望步入快速上升的新通道,给予“引荐”评级。(长江证券 刘元瑞)

    二重重装(601268):新能源配备的明天会更好

    研讨结论:

    冶金设备收入大幅下滑是业绩低于预期的主要缘由。受我国钢铁行业固定资产投资放缓影响,公司冶金设备收入上半年大幅降落,同比降落54.6%,冶金设备收入的下滑拖累了公司的停业收入增速。而由于钢材原资料价钱降落,因而公司冶金设备的毛利率到达22%,同比增长了9%,保证了公司净利润的增长。

    清洁能源发电设备受惠国度战略,完成高增长。公司上半年清洁能源发电业务完成销售收入12.77 亿元,同比增长28.8%,毛利率与上年同期根本持平坚持在28%左右。开展新能源等战略性新兴产业,完成低碳经济,绿色GDP,将是我国“十二五”规划的一个重要主题,公司在核电、水电、风电和超大型火电等清洁能源配备方面具有抢先优势。我们以为凭仗着雄厚的技术实力和抢先的制造才能,公司将来将充沛受惠于国度的清洁新能源战略。

    调整产品构造,完成新能源范畴的严重打破。公司经过产品构造调整,冶金设备占比已从2006 年的55.21%降落到2009 年的42.75%,而清洁能源发电设备占比大幅提升至2009 年的31.74%。截止2010 年上半年末,公司在手订单153.57 亿元,其中清洁能源设备和石化容器占55%;上半年新签署单约35 亿元,清洁能源和石化容器占比超越60%。公司经过产品构造调整,曾经完成了新能源范畴的严重打破,我们估计新能源范畴的大力拓展是公司完成高增长的主要驱动力。

    风险要素和催化剂:国内国际宏观经济和原资料价钱动摇的不肯定性,以及钢铁等相关行业宏观调控影响的不肯定性是公司面临的主要风险要素。国度关于鼎力开展新能源等战略性新兴产业相关培植政策的推出,是公司股价的主要催化剂。核电风电等清洁能源电力设备的高速增长是公司的主要驱动要素,我们估计将来三年公司净利润复合增长率为66.59%。

    估值与投资倡议:公司将充沛享用战略性新兴产业之新能源溢价。我们给予公司股价0.5 倍PEG 和33.29 倍PE 的估值程度,对应2010 年预测EPS 的目的价钱为12.85 元,目前股价存在低估,投资评级买入。(东方证券 周凤武)

    振华重工(600320):夯实根底积极转型 目的价7.2元

    投资要点:

    中报概述:公司中期完成停业收入、停业毛利、净利润分别为89.85、3.41 亿元,同比分别降落41%、82%;归属母公司一切者净利润亏损1.87 亿元;综合毛利率和净利率分别为3.79%、-2.08%,同比分别降落8.27、7.91 个百分点。中期EPS 为-0.043 元。

    中期收入大幅下滑缘由:受金融危机的后续影响,传统业务订单严重缺乏,招致集装箱起重机、散货机件、钢构造中期收入同比分别下滑52%、23%、54%。

    综合毛利率大幅下滑缘由:(1)受危机影响,传统业务订单价钱降落;(2)公司仍在消化高价钢材存货;(3)前期固定资产投入过快,折旧疾速增加;(4)公司夯实了本钱费用管理。传统业务中,集装箱起重机、散货机件的中期毛利率同比分别下滑12.08、6.23 个百分点。

    需求瞻望:受全球经济复苏进程影响,传统业务短期内难以上升至危机前程度,目前手持订单40 亿元左右,相比产能仍缺乏。不过上半年新签合同近15 亿美圆,同比增长170%,公司曾经走过低谷。

    盈利才能瞻望:今年本钱管理严厉,是公司夯实根底的一年,估计随着高价钢材在三季度耗费终了,毛利率将逐渐进入上升通道。

    产品构造调整:中期海工收入占比上升至25%,同比进步13 个百分点。西班牙ADHK 的22 亿美圆海工合同细节仍在商量中,估计主要在明后年托付。

    投资倡议:估计10-12 年公司EPS 分别为0.06、0.26、0.43 元,每股净资产为3.56 元,从PB 角度给公司估值,目的价7.2 元,慎重增持。(国泰君安 吕娟)

    上海佳豪(300008):左右开弓 寻觅将来新的增长点

    1. 民营船舶设计企业龙头。公司是国内大的民营船舶设计企业,主营船舶工程设计、海洋工程设计及船舶建造监理。在产品方面,公司设计向低碳节能方向开展,将来以游艇为中心;在效劳方面,效劳范围拓展到设计工程总承包(EPC)业务、组装内装以及交船后的应急效劳等;研发方面继续加大投入。海工和游艇业务是公司将来两个重要的增长极。

    2. 船舶业务得到拓展。船舶工程设计停业收入同比减少17.68%,主要是由于船舶设计行业受2008 年金融危机影响的延迟效应。随着2010 年船舶设计订单的增加和部分市场趋暖,这一趋向已有所缓解。一旦行业复苏趋向确立,公司本板块可快速反弹。值得留意的是公司承接的1.476 亿的上海港引航船设计工程EPC 总承包项目,进一步延伸了公司技术效劳链,仅此一项就可为公司今明两年确认约7380 万元的收入。EPC 业务标的较大,净利润高,估计公司今后可持续取得相关业务的收入。

    3. 海工业务前景宽广。公司海工业务收入占比持续增加。由于政策尚不明朗,未呈现迸发式增长。随着国度相关的政策的陆续出台,海工业务有望进入快速上升通道。公司曾经在海工辅助用船方面同下游海工制造企业协作,将来将加大研发投入进入钻井平台范畴。公司将来海工业务增长肯定。

    4. 游艇业务将来有望为公司带来质的提升。公司方案三年后投产中型游艇,年产值约1.08 亿,估计毛利率可高达50%。公司在游艇市场竞争对手较少,且均为短少船舶设计中心竞争力消费玻璃类企业。鉴于公司的研发才能和游艇消费的宏大市场需求,将来游艇业务有望成为利润的重要增长点。

    5. 估计公司2010、2011、2012、2013 年EPS 为0.69 元、1.03 元、1.52 元、2.05 元。分离目前行业的情况及公司将来的生长性,给予增持评级。www.yxsdz.com


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